Что такое "короткий"

«Шорт», «короткий», «короткий», «короткий» — термины, описывающие одну и ту же торговую стратегию. Его суть – ставка на падение цены актива, которым инвестор не владеет. В мире финансов можно зарабатывать не только на росте, но и на снижении цен.

Что такое «шорты»

Существует три основных метода: короткая торговля на фондовой бирже, покупка и продажа контрактов на форварде и торговля на внебиржевом рынке.

1. Короткая торговля

Это самый распространенный и понятный метод: продай больше, купи дешевле, заработай на разнице. Это делается с помощью акций или облигаций компаний, которые торгуются на фондовых биржах.

Но дело в том, что биржа не позволяет продавать то, чем трейдер не владеет. Поэтому без брокера не обойтись: он как бы одалживает ценные бумаги, а потом инвестору нужно их выкупить и вернуть в финансовую организацию.

Допустим, трейдер взял у брокера 400 акций «Первой» и продал их по 4500 рублей за штуку. Через пару дней капитализация компании упала, инвестор купил акции по 3200 рублей и вернул их брокеру. Человек вышел из этой сделки с прибылью 1300 рублей на акцию. И только что заработал еще больше:

(400×4500) − (400×3200) = 1 800 000 − 1 280 000 = 520 000 руб.

Это спекулятивная прибыль, в реальности она будет меньше: брокеру невыгодно брать активы в долг под честное слово. Инвестор будет платить комиссию за покупку и продажу акций, а брокер также потребует процент за использование активов.

(400×4500 – 1,5%) – (400×3200 – 1,5%) = 1 773 000 – 1 260 800 = 512 200 руб.

Вышло почти на восемь тысяч рублей меньше, хотя сумма все равно значительная. Но чем дольше трейдер использует активы брокера, тем больше он за это заплатит. Поэтому позиция называется «короткой» — ее редко открывают надолго.

Если акции взяты в долг и возвращены в течение дня, то брокер даже денег за кредит не возьмет. А вот если кредит сдвинется на следующий день, то проценты начнут капать. Поэтому активов хватает максимум на пару месяцев — и то только в том случае, если сделка обещает огромную прибыль.

Исключения тоже бывают, но редко. Например, инвестор Майкл Берри начал шортить на рынке недвижимости в 2005 году и продолжал до начала ипотечного кризиса в 2007 году. Если эта история вам знакома, то речь идет об одном из главных героев The Big Short, которого играет Кристиан Бэйл.

2. Торговля на срочном рынке

Вы также можете играть в короткую позицию на фьючерсном рынке. Это сегмент фондовой биржи, где покупаются и продаются контракты с фиксированными условиями. Из них фьючерсы и опционы пут идеально подходят для коротких позиций.

Допустим, трейдер все еще считает, что акции компании «Первая» упадут в течение недели. Он идет на фьючерсный рынок и продает там фьючерс — что-то вроде договора купли-продажи, но с отсрочкой. В договоре указано: покупатель обязуется заплатить за акции «Первой» 3200 рублей в течение двух дней.

При этом в реальности акциями никто не торгует. Трейдер и покупатель фьючерса просто договорились, что цену угадает один человек, а ему заплатит проигравший. В нашем случае трейдер получил прибыль.

Если инвестор не слишком уверен в своих прогнозах, то для него существует пут-опцион — контракт, дающий владельцу право продать актив по оговоренной цене. Фьючерс — это жесткая ставка на будущее, а опцион работает мягче: если цена акции выросла, то опцион можно просто не использовать и списать в убыток. Эти контракты недорогие.

Торговля на срочном рынке — удел профессионалов и еще сложнее, чем мы описали. Но при этом имеет преимущества перед фондовым рынком:

  • проценты по кредиту не выплачиваются, поскольку фьючерсы и путы не заимствованы;
  • более низкие комиссии;
  • контракты дешевле, чем базовые активы: например. , если акция «Первого» стоит 3200 рублей, то фьючерс может стоить 100–200 рублей;
  • можно шортить нематериальные активы типа биржевых индексов или ключевые ставки центральных банков.

3. Внебиржевые сделки

Иногда трейдерам не хватает гибкости стандартных активов на фондовых или фьючерсных рынках. Поэтому профессионалы ищут экзотические варианты ставок на ОТС — это что-то вроде доски объявлений для финансовых операций без четкого регулирования. Например, в России такие площадки есть на Московской и Санкт-Петербургской биржах.

Здесь можно найти способ шортить практически любой актив, но главное — действительно использовать «короткую игру» как для заработка, так и для защиты капитала.

Хорошим примером этого являются дефолтные свопы, CDS, деривативы, которые позволяют защитить себя от кредитных рисков. Допустим, инвестор сомневается в стабильности крупной компании, чьи облигации он купил. Покупка свопов — это способ застраховать деньги, за которые нужно периодически платить страховую премию. Как и ОСАГО, только на финансовые активы.

Но трейдеры могут использовать тот же инструмент для ставок на падение компании: тот же «короткий», но более масштабный, с прогнозом банкротства.

Проблема в том, что если банкротств будет много, как во время кризиса 2007-2008 годов, то поручители не смогут рассчитаться со всеми.

Начнется «эффект домино», когда один бизнес рухнет и потянет за собой целую веревочку. А трейдеры полностью теряют капитал.

В чем опасность «вынашивания»

Торговля «короткая» любым методом — это ставка на неизвестное будущее, поэтому по умолчанию это рискованный способ заработка.

Неограниченные убытки

Если трейдер торгует «в шорт», то он может не только потерять весь свой капитал, но и остаться в долгу.

Допустим, человек взял в долг акции компании «Вторая» на 1000 руб. Соответственно, за продажу он получил тысячу. Но цена бумаг не падала, а продолжала расти. Через неделю те же акции стоили уже 3000 рублей. Здесь у трейдера остается два пути: терпеть, не дергаться и платить проценты брокеру или покупать активы в убыток. Но в этом случае в убыток пришлось бы списать сумму, в несколько раз превышающую первоначальный капитал.

3000 − 1000 + 0,2% брокеру за каждый день

Получается, что всего одна неудачная неделя принесла более 200% потерь. Но трейдер может до последнего верить, что он прав и компания рухнет, и продолжать платить брокеру, ожидая, что краха не будет.

Маржинальное требование

Возможно, трейдер даже не успеет столкнуться с такой потерей. Еще раньше брокер выдаст маржин-колл — требование внести больше денег, потому что задолженность инвестора стала слишком большой.

Это может произойти как-то так. Трейдер хочет продать те же 400 акций «Первой». Брокер рассчитывает минимальную маржу, которая, предположим, будет равна 324 000 рублей. И если стоимость портфеля упадет ниже этой отметки, то брокер выступит с маржин-коллом.

Проблема в том, что у трейдера может не хватить денег на новый залог. Затем брокер начнет продавать другие активы из своего портфеля, а в конце принудительно закроет и "короткую позицию" - что будет абсолютно законно. Так что есть риск не только потерять деньги на одной сделке, но и потерять весь инвестиционный портфель.

Короткое сжатие

Иногда короткие трейдеры правильно предсказывают будущее и вовремя открывают свои короткие позиции. Но их могут заменить другие инвесторы, заинтересованные в росте котировок.

Например, в начале 2021 года это произошло с сетью американских магазинов видеоигр GameStop. Бизнес перестал расти и постепенно увядал, цена акций постепенно падала, и компания была одной из самых продаваемых на фондовом рынке.

Но группа непрофессиональных инвесторов, WallStreetBets, скоординировала и устроила шорт-сквиз: акции GameStop стали покупать множество людей, и цена тут же начала расти с 2,57 до более чем 500 долларов за акцию. Трейдеры оказались в ловушке: выходить из позиций и срочно пополнять брокерские счета или возвращать акции с огромными убытками.

Очень высокая скорость

Профессиональные трейдеры могут зарабатывать на «шортах», потому что обладают информационными и аналитическими способностями. Например, специалисты знают, где взять данные о компаниях и активах, и могут быстро оценить, как рынок отреагирует на новость.

Благодаря своим знаниям и навыкам опытные участники способны опережать рынок, и иногда счет идет на секунды. Например, автор статьи решил играть в шорт 10 марта 2020 года. В этот день российские биржи открылись после новостей о срыве сделки ОПЕК+, и акции нефтяных компаний резко упали.

В начале торгов, в первые 20-30 секунд, был шанс выставить ордер и продать акцию по более-менее нормальной цене. Но примерно в 10:00:50 толку уже не было - цены рухнули, и медлительный трейдер остался бы с убытками на три недели.

Должны ли частные инвесторы продавать без покрытия

Использовать «шорты» или нет, зависит в первую очередь от инвестора. Это не абсолютное зло, а сложный и рискованный инструмент, требующий постоянного анализа и внимания.

Все определяется стратегией инвестирования, доступом к информации и знаниям о финансовых рынках. Таким образом, частный инвестор может страховать риски на фьючерсном или внебиржевом рынке, а также спекулировать небольшой частью портфеля. Но разобраться в контракте CDS длиной в несколько сотен страниц и со сложнейшими расчетами в его основе будет сложно.

Торговля «короткая» больше подходит для трейдеров. Они работают на финансовых рынках, часами изучают данные и владеют сложными инструментами.

Если мы говорим о внебиржевом рынке, то непрофессионалов в принципе не бывает, потому что нужен серьезный капитал и особые юридические статусы, типа "квалифицированный инвестор" или "профессиональный участник рынка ценных бумаг".

Что нужно помнить

  1. «Буллинг» — это торговая стратегия, суть которой заключается в ставке на снижение цены какого-либо актива. От акций и облигаций до фондовых индексов и контрактов на зерно.
  2. Профессиональные трейдеры склонны к коротким активам — инвестор-новичок, скорее всего, запутается и потеряет часть своих денег.
  3. Основное риск торговли "в короткую" - потери не ограничены и реально остаться в долгу. Трейдер на шорт может потерять как 200%, так и 300% своих инвестиций.
  4. Шорт — это не абсолютное зло, а просто сложный инструмент, который нужно применять на месте. Тогда он поможет и заработать, и защитить капитал. Но это инструмент для опытных участников рынка.