Что такое дефолт и почему все об этом говорят
Дефолт – неисполнение обязательств по кредитным договорам. Речь может идти о несвоевременной выплате процентов или основного долга. Этот термин используется по отношению к отдельным лицам, компаниям или государствам. Но в быту чаще ассоциируется со странами, так как последствия такого события затрагивают многих людей. Бывает и технический дефолт, когда должник не банкрот и вообще может погасить долги, но не сделал этого прямо сейчас, вовремя.
Разговоры о потенциальном дефолте России ведутся с конца февраля. Внешний долг Российской Федерации составляет около 450 миллиардов долларов США. Для страны это не так много, то есть государство еще может справиться со своими обязательствами. Но важно не только наличие денег, но и возможность передать их адресату.
25 мая Минфин США не продлил лицензию России, которая позволяла ей обслуживать внешний долг. В свою очередь Минфин России подстраховался и 20 мая перечислил деньги по купонному доходу по еврооблигациям. Однако до получателей они не дошли. Последний день, когда средства могли быть у вкладчиков, — 26 июня, но до держателей облигаций перевод не дошел. За границей считают, что это дефолт, в России — что нет. И пока «наверху» спорят, стоит разобраться, как это отразится на простых гражданах.
Чем опасен дефолт
Дефолт правительства снижает его кредитные рейтинги. Это означает, что стране будет труднее привлекать заемные средства, а это сдерживает развитие экономики. Если государство (и предприятия внутри него) сможет занимать деньги, то под более высокий процент, чем раньше. То есть больше средств будет потрачено на обслуживание кредитов - и это при оптимистичном сценарии. Возможен рост инфляции, ослабление национальной валюты, банковский кризис и так далее. Граждане могут столкнуться с ростом безработицы, снижением зарплаты, сокращением государственных пособий.
В каждом случае результат может быть разным. Многое зависит от политики государства и его репутации.
Как страны пережили дефолт
Россия в 1998 году
Предпосылками были дефицитный бюджет, в который пытались включить в том числе и популистские траты, а также отчаянные попытки сдержать инфляцию и не допустить падения рубля. Деньги на все эти цели привлекались через государственные краткосрочные облигации, высокодоходные для инвесторов и, соответственно, очень дорогие для страны. Однако доходы бюджета были невысокими. Например, хронически недополучались налоги.
Эту шаткую структуру пошатнул азиатский финансовый кризис 1997 года. Все осложнялось противостоянием в экономических и политических высших кругах страны. 17 августа 1998 года Центральный банк и правительство Российской Федерации объявили технический дефолт. Цену рубля сначала допустили к торгам в рамках валютного коридора, а затем вообще перестали поддерживать, в результате чего доллар вырос с 6,2 рубля в июле до 19,9 рубля в декабре.
Инфляция, по некоторым данным, составила 80%. За дефолтом последовали банкротства компаний и банковский кризис. Работники коммерческих организаций остались без работы, а бюджетники месяцами не получали зарплату.
Со временем появились новые рабочие места, открылись производственные мощности. Российские предприятия стали более конкурентоспособными на мировом рынке. В страну пришло много иностранных компаний. Хотя, конечно, все это было не сразу, первые несколько лет пришлось потратить на борьбу с последствиями дефолта.
Аргентина в 2001 году
26 декабря 2001 года Аргентина объявила дефолт по внешнему долгу на общую сумму 93 миллиарда долларов. Страна шла к этому событию с 1990-х годов. Словом, с ней случилось то же, что и с любым нерадивым заемщиком: чтобы расплатиться со старыми долгами, ей пришлось брать новые под более высокие проценты. В результате нагрузка стала невыносимой.
В результате иностранные инвестиции покинули страну, а приток капитала в Аргентину почти полностью прекратился с 2001 по 2003 год. Курс песо вырос в четыре раза по отношению к доллару. Инфляция выросла более чем на 40%, ВВП упал на 11% в 2002 году, увеличилось число бедных.
Восстановилась ли экономика Аргентины за 20 лет? Не хорошо. Ключевая ставка в стране сейчас составляет 52%, и это не исторический максимум. Инфляция высокая. А Аргентина вообще постоянно живет в ожидании нового дефолта.
Греция в 2015 году
1 июля 2015 года Греция не перечислила 1,54 миллиарда евро, которые она должна Международному валютному фонду. Кредитор признал свой технический дефолт. Страна не отказывалась от обязательств, она просто просила скорректировать сроки.
Проблема возникла из-за того, что после вступления в Евросоюз и введения в обращение евро страна несколько лет приукрашивала финансовую статистику. Правда всплыла в 2009 году, и Греция оказалась на грани банкротства. Бюджет был дефицитным, государственный долг рос. Положение страны также ухудшил мировой финансовый кризис конца 2000-х годов, поскольку она зависит от туризма. Евросоюз оказывал финансовую помощь государству в 2010, 2012 и 2015 годах, но деньги фактически шли на обслуживание кредитов, а не на улучшение экономической ситуации.
В результате благодаря средствам ЕС в 2015 году Греции удалось погасить текущие долги и избежать полноценного дефолта. Однако для этого власти должны были согласиться на внутренние реформы и на внешний мониторинг состояния бюджета со стороны некоторых стран ЕС.
С 2017 года экономика Греции растет (с перерывом на пандемию 2020 года). Сейчас рейтинговые агентства смотрят на это скорее с оптимизмом. Например, Fitch отмечает, что экономическая активность в стране восстанавливается быстрее, чем ожидала компания. И, судя по всему, продолжит это делать в следующем году. При этом в рейтинге стран ЕС по уровню финансового благополучия до распространения коронавируса Греция находилась на последнем месте, а пандемия значительно ухудшила положение рядовых греков.
Чем дефолт грозит россиянам сейчас
Короче, ничего. Точнее, велика вероятность ухудшения экономической ситуации, но к дефолту это не имеет никакого отношения.
Еще в марте Fitch Ratings понизило рейтинг России до C (дефолт неизбежен), Moody's понизило его до преддефолтного Ca. Потом перестали следить за деятельностью российских компаний. Немало иностранных предприятий объявили о прекращении вложений в отечественный бизнес по идеологическим соображениям или о полном уходе с рынка. Далеко не все готовы также ввозить товары и комплектующие для производства.
По итогам 2022 года ЦБ ожидает инфляцию на уровне 14–17%, хотя чуть ранее говорил о 18–23%. Однако в январе прогноз составлял 4%, что значительно меньше. Как оно будет на самом деле, пока говорить рано.
Власти регионов сообщают о снижении безработицы. Однако при этом предприятия отправляют работников в простой (отдают ⅔ зарплаты) и переводят на неполный рабочий день (оплачивают в соответствии с отработанным временем). То есть официально люди не теряют своего места, а фактически их доходы значительно сокращаются. Также следует учитывать, что безработные учитываются по количеству зарегистрированных на бирже труда. Многие этого не делают, потому что пособие маленькое, а дополнительных финансовых источников иметь невозможно.
Рубль подорожал к доллару, что вроде бы и хорошо, но особо ничего не меняет. Просто упал спрос: сократился импорт, людям тяжело легально получить иностранную валюту внутри страны. То есть доллар подешевел, а купить его нельзя и купить на него что-то не получится, потому что его не продают. Если ситуация изменится, это отразится на курсе.
При этом реального риска банкротства государства нет. Так что по умолчанию не о чем слишком беспокоиться. Способна ли страна погасить свои внешние долги или нет, негативные последствия уже налицо. Остальное можно наблюдать чисто из академического интереса.